Telegram: @AndreyHohrin,@Mark_Savichenko

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Rutube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

Как всегда, ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не только ВДО по «справедливой» доходности и по доходности относительно рейтинга. В выборке наиболее ликвидные облигации с рейтингами от BB- до AA+, суммы выпусков — от 300 млн р. Тот спектр бумаг, которым, в основном Иволга торгует.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

Зеленым выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО, где мы стремимся держать облигации из 👆первой таблицы и избегать из 👇второй. 

Возможно, ключевая ставка утратила регуляторный вес. И доходности ВДО определяются исключительно восприятием дефолтного риска участниками рынка.

Возможно, всё же, пусть и самое скромное, но четвертое подряд снижение КС выведет сегмент ВДО из ступора.

Но на данный момент, поделив текущую среднюю доходность ВДО (бумаг с рейтингами от В- до ВВВ) на 16,5% ключевой ставки, получим коэффициент 1,72. И это агрессивный коэффициент. Как и сама средняя доходность, 28,4%.

3 недели назад я предполагал, что доходности имеют больше потенциала снизиться, нежели вырасти. И ошибся. Тогда было 27,7%. Впрочем, сейчас больше лишь немногим.

Сегодня склоняюсь к тому же предположению. Рынок в заскоке, тогда как КС пусть немного, но опустилась.

Так что буду надеяться, что, невзирая на все опасности и невзгоды, доходности ВДО окажутся ниже нынешних. Или хотя бы перестанут повышаться. А сам сегмент в какой-то мере восстановится и оживет.

Телеграм: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Обычно мы публикуем эти таблицы раз в 2 недели, но решили поставить их чуть раньше (предыдущая публикация (https://t.me/probonds/14941) — прошедший понедельник). Поскольку эта пятница — день решения по ключевой ставке. И если решение будет за ее изменение, на что хотелось бы надеяться, то в следующий понедельник, т.е. по расписанию, таблицы доходностей будут еще не вполне информативны.

Как всегда, ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не только ВДО по «справедливой» доходности и по доходности относительно рейтинга. В выборке наиболее ликвидные облигации с рейтингами от BB- до AA+, суммы выпусков — от 300 млн р. Тот спектр бумаг, которым, в основном Иволга торгует.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

📌Полный файл с отбором ВДО для этой публикации — в чате Иволги: 👉👉👉 t.me/ivolgavdo/35627

Ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не совсем ВДО, как обычно, по «справедливой» доходности и по доходности относительно рейтинга. В выборке наиболее ликвидные облигации с рейтингами от BB- и теперь до AA+ (раньше выбирали только по AA-), суммы выпусков — от 300 млн р. Тот спектр бумаг, которым, в основном Иволга и торгует. 

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

Рыночные ожидания опять обманулись.

Ключевая ставка 12 сентября снизилась с 18 до 17%.

А средняя доходность ВДО (по нашей оценке) выросла. С минимальных для этого года 26,1% на конец августа до 27,7% на начало октября. +1,6 п. п. против -1% п. п. для ключевой ставки.

Премия доходности ВДО к КС, таким образом, увеличилась с 8,1 до 10,7 п. п.

Или, в более привычной нам системе координат, до коэффициента 1,63 (чтобы его получить, делим среднюю доходность ВДО на ключевую ставку).

Скорее, отсюда у доходностей больше потенциала к снижению, чем к росту. Даже если КС останется на нынешних 17%.

Но мы говорим о возврате к равновесию. А исчерпало ли амплитуду нынешнее колебание, неизвестно.

В конце прошлого года коэффициент отношения доходностей ВДО и ключевой ставки 2 долгих месяца был выше (и сильно) нынешних 1,63.

Так что возможно всякое. Однако тогда рынок уходил в паническое состояние. А паника повторяется куда реже, чем дважды и даже единожды в год.

Так что, хоть мы и не знаем, когда именно облигации вернутся к росту цен и снижению доходности, но видим, что такой разворот будет оправдан.

📌Полный файл с отбором ВДО для этой публикации — в чате Иволги: 👉👉👉 t.me/ivolgavdo/32329

Ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не совсем ВДО, как обычно, по «справедливой» доходности и по доходности относительно рейтинга. В выборке наиболее ликвидные облигации с рейтингами от BB- и теперь до AA+ (раньше выбирали только по AA-), суммы выпусков — от 300 млн р. Тот спектр бумаг, которым, в основном Иволга и торгует. 

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

📌Полный файл с отбором ВДО для этой публикации — в чате Иволги: 👉👉👉 t.me/ivolgavdo/28874

Ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не совсем ВДО, как обычно, по «справедливой» доходности и по доходности относительно рейтинга. В выборке наиболее ликвидные облигации с рейтингами от BB- до AA-, суммы выпусков — от 300 млн р. Тот спектр бумаг, которым, в основном Иволга и торгует.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

Зеленым выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО, где мы стремимся держать облигации из 👆первой таблицы и избегать из 👇второй. Отдельно, желтым в полном файле с таблицами отмечены бумаги, которые рассматриваются для добавления в портфель на этой неделе.

📌Полный файл с отбором ВДО для этой публикации — в чате Иволги: 👉👉👉 https://t.me/ivolgavdo/26026

Ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не совсем ВДО, как обычно, по «справедливой» доходности и по доходности относительно рейтинга.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

Зеленым выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО, где мы стремимся держать облигации из 👆первой таблицы и избегать из 👇второй. Отдельно, желтым в полном файле с таблицами отмечены бумаги, которые рассматриваются для добавления в портфель на этой неделе.

📌Полный файл с отбором ВДО для этой публикации — в чате Иволги: 👉👉👉 https://t.me/ivolgavdo/22929

Ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не совсем ВДО, как обычно, по «справедливой» доходности и по доходности относительно рейтинга.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

Зеленым выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО (), где мы стремимся держать облигации из 👆первой таблицы и избегать из 👇второй. Отдельно, желтым в полном файле с таблицами отмечены бумаги, которые рассматриваются для добавления в портфель на этой неделе.